優速配資怎么樣:毒眼丨港版“熔斷機制”該如何解救陷入踩踏交易中的投資者?

和平精英官网腾讯 www.gqzfi.icu 事關港股未來是否可能或者有必要采用“熔斷”一事,目前已被多方解讀為避免香港股市成為“大鱷提款機”的舉措。

所謂股市“熔斷”,指的是在股市出現特殊波動,特別是下挫幅度短期過大時,采取停止交易的各種做法。

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優速配資認為港股沒有“熔斷機制”,其實并不是這樣。

港交所目前采用的“熔斷”稱作市調機制(VCM),當恒生指數和國企指數的成分股在五分鐘之內的價格出現上漲或下跌10%,則這些個股將進入5分鐘的“冷靜期”。而當下港交所可能在考慮是否有必要將這個機制擴大到整個市場,防范系統性風險,并給予市場更長的冷靜時間。

啟用“熔斷機制”并不是非常少見的現象。美股采用的是,主要指數當日如果下跌20%則當日停止交易。其實這個幅度確實定得非常“極端”, 美國從1988年實行熔斷機制至今,只有1997年10月27日實行了一次熔斷機制。而A股也曾經采用過“熔斷”,幅度要小很多,只要滬深300指數跌幅超過5%即暫停交易15分鐘,當之后跌幅達到7%時則停止當日交易。實際結果是,A股熔斷機制僅僅4天就引發了4次熔斷,兩次提前結束交易。該項機制迅速被叫停。

極端情況下,由監管機構處于良好目的而對市場做出干預,這并不違反市場化原則。國際證監會組織(IOSCO)2018年3月便提出,金融市場極度波動時有所聞,當中更包括一些異常的波動,建議各交易所應設立管理極端波動的機制。只是該組織也同時強調定期評估和微調,以反映市場的變化。

港股擴大熔斷機制覆蓋范圍的嘗試,目前也只在征求意見階段。

香港證券業的協商傳統是值得學習的,盡管咨詢和征求意見所需時間較長,但是最終能夠得出反映整體利益的解決方案。市場異常波動時停止交易,固然會造成一些問題,比如迫使更多人急于斬倉或者一些投資者因為各種限制而不能及時止損。任何一項規定都會有正面和負面影響。這也是廣泛征求意見的主要考慮。

從行為金融學角度,我們可以探討一下“熔斷機制”的作用。

啟動“熔斷”就是通過外部強制終止交易活動,讓投資者的情緒冷卻一下,期望能夠恢復市場理性。這是一個良好愿望,但是不一定管用。

不管“熔斷”確定的下跌極限有多大,陷入踩踏交易中的投資者很難克制沖動,理論上講,這個幅度越大,投資者損失越大,而克制自己不被損失影響的心理能力也越低。

真正有用的可能是暫停交易的時間間隔,1天之內的暫停交易恐怕難以起到平復市場悲觀和恐慌情緒的作用。而延長停市時間,是占主流意識形態的自由市場交易者和監管者所不愿采取的做法。

當市場在預期可能跌幅將達到“熔斷”幅度之前,恐慌拋售情緒會越來越高漲,這種磁石效應會加快觸發“熔斷”。由于兩次熔斷之間只有15分鐘,所以第二次觸發熔斷所需時間就更短。這是A股熔斷機制設計上的一個主要缺陷。

“熔斷”并不一定受到所有投資者的歡迎,一些反對者可能因為自己擁有對沖手段,而不太擔心市場跌幅過大。這種想法在一個市場陷入?;?,可以通過在其他市場進行對沖操作而控制損失。

但是,現在的全球金融市場聯系錯綜復雜,很少有主要市場發生大幅波動而不殃及其他市場的情況,這就是常見的金融市場骨牌效應,也是引發系統性金融風險的一個主要原因。

有鑒于此,我們不應再僵化地認為不干預市場就是正確的,其實美國也曾在“大蕭條”時期果斷采取過干預金融市場的舉措,1933年羅斯福就任總統第二天就下令全國銀行停業一周,并暫停所有黃金出口。港股作為中國大陸經濟的晴雨表和資金自由出人的市場,有必要采取合適的“熔斷”機制。